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La polémica apuesta que sólo vio Warren Buffett

El famoso inversor llegó en el momento oportuno. Otros no deberían intentar seguir al Oráculo de Omaha ahora.

Resulta que Warren Buffett sabe detectar una oportunidad de arbitraje.

El hecho de que el célebre inversor encontrara una operación en el adormecido mundo de las empresas japonesas de comercio general [conocidas como sogo shosha] puede haber provocado las burlas de los cansados veteranos del mercado. Pero Buffett llegó en el momento oportuno. Otros inversores no deberían intentar seguir ahora al Oráculo de Omaha.

Consideradas durante mucho tiempo como artefactos del siglo pasado, las acciones de estos grupos, incluidas Mitsubishi Corporation e Itochu, han cotizado con los descuentos típicos de los conglomerados. Este año, con el mercado de renta variable japonés acercándose a su máximo histórico, es Buffett quien sale beneficiado. Mitsubishi Corporation se comprometió a principios de mes a devolver 500.000 millones de yenes (u$s 3400 millones) para recomprar acciones, el equivalente a una décima parte de sus acciones. Sus acciones se dispararon con la noticia.

Warren Buffett vende acciones de un gigante tecnológico clave para su cartera

Las sogo shosha japonesas se convirtieron en el núcleo comercial del país cuando éste se abrió al comercio a finales del Siglo XIX. Todavía se considera que representan el Japón tradicional, más que su futuro. El equipo de Buffett vio valor y no fue exigente. Compró participaciones iguales del 5% en las cinco grandes empresas comerciales, que también incluyen a Mitsui & Co, Sumitomo y Marubeni. En el último año ha incrementado estas posiciones.

Desde entonces, las acciones de las casas comerciales han revertido años de resultados mediocres. En conjunto, el grupo ha dejado muy atrás a los índices de mercado más amplios, duplicando con creces el aumento porcentual del Topix como ejemplo. Sin embargo, gran parte de eso se ha producido a través de un buen aumento de los múltiplos de beneficios. A mediados de 2020, las cinco cotizaban a unas 7 veces sus beneficios futuros. Hoy alcanzan un promedio de 12 veces.

Y lo que es más importante, el valor de mercado de las cinco empresas era entonces una cuarta parte inferior al valor neto de sus activos. Hoy en día, el mismo grupo está aproximadamente un 25% por encima de su valor contable. Salvo que se produzca un elevado crecimiento de los beneficios que eleve el valor contable subyacente, cualquier oportunidad de arbitraje esperanzadora ha desaparecido.

La estrategia para invertir como Warren Buffett: más liquidez, menos acciones

Según las previsiones actuales de los analistas, sólo una de estas casas comerciales, Itochu, ofrece un crecimiento positivo de los beneficios por acción hasta 2027. Incluso en ese caso, la expansión de los beneficios es de sólo un 4% anual, lo que no es nada prometedor.

No obstante, presionada por las directrices de Tokio sobre una mejor gobernanza, la actitud de Japan Inc hacia sus accionistas ha cambiado en la última década. Eso puede haber mantenido a Buffett en estos valores. Pero las buenas noticias ya se reflejan en los valores de mercado de las casas comerciales.

A los inversores que se acerquen ahora al sogo shosha les iría mejor con un fondo indexado japonés.

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