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Bajan los bonos por toma de ganancias mientras el mercado mide el acuerdo con el FMI

El mercado sigue atento a las negociaciones con el FMI y a la espera de un nuevo financiamiento para simplificar la liberación del cepo cambiario.

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El riesgo país sube a 640 puntos en medio del recorte que están experimentando los bonos.

El mercado sigue atento a las negociaciones con el FMI y a la espera de un nuevo financiamiento para simplificar la liberación del cepo cambiario.

Sigue el recorte en la deuda

Todos los tramos de la curva soberana argentina operan en rojo a comienzo del jueves.

El Global 2029 cae 0,65%, mientras que el GD30 retrocede 0,85%.

En el caso del Global 2035, este muestra una merma de 0,81%, mientras que el Global 2038 pierde 0,8%.

Por su parte, las mayores bajas se concentran en el tramo más largo, con mermas de 0,93% en el Global 2041 y de 0,94% en el Global 2046.

En el acumulado de la última semana, los Globales pierden entre 19% y 1,5% en el tramo corto y entre 1,7% y 2,2% en el tramo más largo.

A su vez, debido a que el mercado ha perdido posiciones en las últimas semanas, los títulos ahora operan con rendimientos más elevados.

Los bonos del tramo corto rinden 11,8%, mientras que los bonos del tramo medio y largo operan con tasas del 10,6% en promedio.

A causa de la caída en los bonos, el riesgo país vuelve a subir y se ubica en 640 puntos. 

Las acciones también experimentan una caída, con mermas de 2,2% en el S&P Merval en dólares (CCL).

Las mayores caídas se dan en Grupo Supervielle, que baja 2,1%, seguido por Grupo Financiero Galicia, que cae 2,05%.

Otros ADRs como Bioceres, BBVA Argentina, Banco Macro, Telecom, IRSA, Pampa, Corporación América, Loma negra y Loma bajan entre 1% y 1,7% el jueves. 

Atentos al FMI y el cepo

El mercado sigue atento a ciertos acontecimientos relacionados con un nuevo financiamiento con el FMI y una eventual salida del cepo.

En una entrevista con Bloomberg, Milei declaró que los controles de capitales se levantarán este año, aunque no dio una fecha exacta.

Según el primer mandatario argentino, la salida del cepo dependerá del cumplimiento de tres objetivos

Entre ellos, enumeró la convergencia de la inflación inducida con la inflación observada, el alineamiento de la base monetaria con la base monetaria amplia; y el restablecimiento del equilibrio de reservas en el Banco Central.

En ese sentido, Milei remarcó que un nuevo acuerdo con el FMI con nuevos fondos podría acelerar este proceso.

En cuanto al acceso a los mercados internacionales, no dio una fecha concreta, pero aclaró que el Gobierno sólo buscará acceso a los mercados para refinanciar deuda, y resaltó que la Argentina no necesita nuevo financiamiento.

En ese mismo sentido, el mercado sigue atento a las reuniones del equipo económico con el staff del FMI.

Se espera que las reuniones continúen a lo largo de la semana y los trascendidos indican que el Gobierno podría solicitarle un monto total de u$s 11.000 millones, con chances de que el mismo llegue en marzo.

De liberarse un nuevo fondeo con el FMI, el mercado especula con que esto pueda simplificar la liberación de los controles cambiarios.

Toma de ganancias y oportunidades

Debido a que las últimas novedades macroeconómicas han sido positivas, crecen las chances de que el ajuste actual en los bonos sea una simple toma de ganancias y que dicha merma no responda a un cambio de expectativas.

Se han publicado buenos datos desde el punto de vista fiscal, asi como también de la balanza comercial.

La dinámica inflacionaria sigue apuntando a la baja, a la vez que el mercado sigue esperando mayores descensos en la inflación y en el crawling peg, coronando luego una esperada merma en la tasa de interés por parte del BCRA.

A su vez, nadie en el equipo económico dio señales de un giro en el actual curso económico y de prudencia fiscal. 

Ante todos estos datos, crece la hipótesis de una toma de ganancia en los bonos, el cual podría ser visto como una oportunidad.

Los analistas de Grupo IEB consideran que el recorte que se está dando en los activos financieros responden a una baja normal y no a un cambio en las variables macro.

"No vemos drivers locales claros para esta corrección. La asociamos por un lado con una expectativa de reinversión de cupones y amortización de enero que no se efectivizo y por otra parte algo de toma de ganancias después de un año en que los bonos subieron en torno a 90% en dólares y que muchos inversores habían entrado en paridades de 20% a 30%", remarcaron desde Grupo IEB.

Sobre el futuro de los bonos, desde Grupo IEB se mantienen optimistas respecto a la deuda en dólares para el 2025.

"Los principales catalizadores serán el acuerdo con el FMI que incluya fondos frescos, un buen resultado electoral que permita ganar gobernabilidad que con la inflación a la baja y ciertos indicios de recuperación económica le asignamos una alta probabilidad y finalmente el levantamiento de los controles cambiarios después de octubre. En este escenario optimista vemos un upside de 30% en promedio para el tramo largo de la curva hard dollar", detallaron. 

Desde Adcap Grupo Financiero remarcaron que los bonos soberanos siguieron bajo presión borrando las ganancias obtenidas desde diciembre.

"En este contexto, no hemos visto a muchos inversores apresurados por reinvertir los cupones cobrados recientemente y más bien esperando un mejor punto de entrada. En nuestra opinión, el sentimiento del mercado debería mejorar a medida que las negociaciones con el FMI ganen impulso", estimaron.

Sobre el posicionamiento, desde la compañía ven valor en los títulos del tramo mas corto.

"Para un enfoque de corto plazo, vemos una mayor alza en los bonos GD30 y GD29, ya que estos bonos han tenido un rendimiento inferior al del GD35 y sus pares de ECUADOR. Suponiendo que vuelvan al pico de sus ratios respecto de ECUADOR, los plazos más cortos 2029 y 2030 generarían un retorno de 12,5%, que se compara con el 10% del GD35", explicaron desde Adcap.

Los analistas de Balanz afirmaron que se mantienen optimistas sobre el futuro de los bonos en el corto plazo.

"Seguimos viendo catalizadores en el corto plazo. Un nuevo acuerdo con el FMI, que contemple una salida del cepo al menos gradual, parece el más próximo. Esto daría mayor consistencia al programa macro, y posiblemente incentivaría a fondos internacionales a aumentar su exposición a la curva argentina", explicaron.

En cuanto al posicionamiento, desde Balanz agregaron que tras el mejor desempeño de la parte larga, ahora vuelve a verse atractivo el GD30.

"La curva nuevamente tiene pendiente negativa y una compresión hacia una curva normalizada daría más upside a la parte corta", indicaron. 

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